Är det en ny bubbla som snart kommer att spricka? Har botten nåtts? Eller är det den perfekta tiden att köpa nu? Osäkerheten är stor och åsikterna många på de kinesiska börserna. På bara några veckor har Kinas börs omväxlande rusat upp och rasat ner. Alla tittar nu på myndigheterna, som inte kan ta många steg i varken den ena eller andra riktningen innan kurserna fluktuerar.
Bakgrunden är en dyster ekonomisk utsikt som har fått den kinesiska regeringen att bli offensiv. Förhoppningen om att slutet på coronapandemin skulle leda till ett stort ekonomiskt lyft har ersatts av pessimism. Kinas offentliga ekonomi belastas av skulder, medan den kinesiska bostadsbubblan, som fick växa sig stor under decennier, nu har spruckit. Bostadspriserna har sjunkit med 10 procent på ett år och många fruktar att det bara är början. Kollapsen inom fastighetssektorn har spridit sig som ringar på vattnet. Den kinesiska konsumtionen har minskat rejält som ett resultat av att den genomsnittliga medborgaren har omkring 70 procent av sina besparingar i fastigheter. Kinas aktiekurser har också drabbats. Sedan början av 2021 fram till för några månader sedan var de kinesiska börserna bland de sämst presterande i världen.
Ett stort ras
I det kinesiska kommunistpartiet har ledningen följt utvecklingen med oro. I slutet av september tillkännagav regeringen flera åtgärder för att öka konsumtion och investeringar. Först öppnade Kinas centralbank slussarna och pumpade in miljarder yuan i det kinesiska samhället genom att sänka räntorna och pumpa in mer pengar på aktiemarknaden. Bostadssektorn fick också hjälp i form av en lägre ränta på bostadslån. Därefter signalerade partiledningen att ännu fler åtgärder var på väg. Resultatet kunde snabbt avläsas på de kinesiska aktiekurserna där CSI 300-indexet, som följer de största företagen noterade i Shanghai och Shenzhen, sköt i höjden med 35 procent. Men bristen på konkret uppföljning från det kinesiska styret har gjort att den kinesiska aktiekraften har stannat av.
Flera gånger har kurserna på börserna i Shanghai, Shenzhen och Hongkong sjunkit kraftigt. CSI 300-indexet är fortfarande högre än för några månader sedan, men den stora frågan är nu om Kinas ledare kommer att följa upp med så mycket stöd som marknaden förväntar sig. Och förväntningarna är höga. Analytiker och investerare tror på stimulanspaket på upp till 283 miljarder dollar, medan andra talar om så mycket som 1 400 miljarder dollar. Som jämförelse skickade den kinesiska regeringen 564 miljarder dollar till samhället under finanskrisen, för att hålla igång landets ekonomi. Hittills har den kinesiska ledningen hållit tillbaka med att sätta siffror på ett eventuellt stimulanspaket. Många investerare och analytiker tror att ledningen kommer att tillkännage stora åtgärder vid deras nästa möte, i slutet av oktober.
En fördubbling av BNP
Faran för Kina ligger idag i en möjlig upprepning av börskollapsen som de upplevde 2015. Då ledde politiska löften till att miljontals kineser öppnade aktiekonton. Många lånade kraftigt för att gå med i aktierallyt, där CSI 300-indexet mer än fördubblades i värde på mindre än sju månader. Men den efterföljande nedgången slog hårt. Panikförsäljning ledde till ett förlorat marknadsvärde på fem biljoner dollar inom några månader. Många kineser fick se sina besparingar minska kraftigt eller till och med bli helt utplånade. Sedan dess har de ledande kinesiska aktieindexen legat långt efter det ledande amerikanska indexet, S&P 500. Kollapsen var en enorm prestigeförlust för det kinesiska ledarskapet, som visade världen att Kinas finansiella system fortfarande möter massiva utmaningar.
De flesta analytiker bedömer att risken för en kollaps är mindre idag eftersom myndigheterna har ett bättre öga för varningssignaler. Dessutom sitter institutionella investerare på en större del av marknaden än 2015, då paniken främst berodde på affärer gjorda av privata investerare. Andra analytiker ifrågasätter om ett ekonomiskt hjälppaket är det rätta sättet att vända Kinas ekonomiska utveckling. De dagar då Kina uppnådde tvåsiffriga tillväxtsiffror varje år är sedan länge förbi.
Det finns flera anledningar till detta.
En minskande befolkning är en viktig faktor. Låg tillväxt är den globala standarden i länder där arbetskraften krymper. Men främst beror Kinas ekonomiska svårigheter på att den kinesiska tillväxtmodellen har tagit stopp, det uppskattar ekonomen Logan Wright i en analys skriven för tidskriften The China Leadership Monitor. Det går helt enkelt inte att pressa ut lika mycket av den typ av investeringar i byggande och infrastruktur som tidigare bidrog till att förvandla Kina från ett bondesamhälle till världens näst största ekonomi.
Så länge Kina fortsätter att sätta mycket höga tillväxtmål blir det svårt att vända ekonomin i en mer hållbar riktning, bedömer Logan Wright. I analysen med titeln China's Economy Has Peaked. Can Beijing Redefine its Goals? beskriver han det som orealistiskt att kommunistpartiet kan uppfylla sina nuvarande ekonomiska mål. De innebär bland annat en fördubbling av landets BNP (bruttonationalprodukt) från 2020 till 2035. Det finns redan en stor skepsis kring trovärdigheten i Kinas officiella tillväxtsiffror.
– Peking skulle vara mer framgångsrikt i att förändra Kinas nuvarande ekonomiska situation genom att offentligt erkänna den, snarare än genom att hålla fast vid en politiskt motiverad berättelse som Kinas ekonomi inte kan uppfylla, avslutar Logan Wright.
Nordeas strateger om Kina
På kort sikt rekommenderar vi inte längre "undervikt" på tillväxtmarknader, eftersom vi tror att det finns en risk att kinesiska aktier kan fortsätta att stiga ytterligare som ett resultat av Kinas nya stora stimulanspaket.
Utvecklingen på fastighetsmarknaden är fortfarande mycket svag, men Kina har investerat kraftigt i nya kärnområden som teknik och gröna produkter (elbilar, solpaneler och batterier), vilket har hållit igång industriproduktionen. Det räcker dock inte för att de ska kunna nå sina tillväxtmål, särskilt eftersom den inhemska efterfrågan är mycket svag på grund av lågt förtroende bland konsumenter och företag. Det är fortfarande osäkert om de nya stimulansåtgärderna kommer att kunna lyfta tillväxten, förtroendet och efterfrågan i ekonomin. Hjälppaketets storlek ökar dock sannolikheten för att nästa års tillväxt får ett mindre lyft, vilket är positivt för de globala tillväxtutsikterna.
Ändå har aktiemarknaden reagerat mycket positivt på nyheterna och på kort sikt verkar det riskabelt att vara underviktad på tillväxtmarknaderna och därmed Kina.
Oktober 2024
Materialet på dessa sidor är endast avsett som allmän produktinformation. Det ska inte ses som placeringsråd eller placeringsrekommendationer, och ska inte användas som underlag för placeringsbeslut. Du bör alltid läsa fondens faktablad och informationsbroschyr/prospekt, samt gärna kontakta Nordea innan du börjar spara i en fond.
Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som placeras i en fond kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta kapitalet. Fullständig information om Nordeas fonder hittar du i fondernas faktablad och informationsbroschyrer. Du hittar dessa, samt hel- och halvårsrapporter, på nordea.se/fondinfo och på Nordeas bankkontor.
