En framgångsrik portföljförvaltare måste vara passionerad

Marie Karlsson och hennes team förvaltar aktiefonder som fokuserar på de nordiska marknaderna, en investeringsregion som består av omkring 900 företag. Deras huvudmål är att skapa alfa, eller med andra ord, generera avkastning som är bättre än jämförelseindex*. Och för att nå det målet måste de framför allt vara passionerade när det gäller att hitta bra investeringsidéer.

– Alla i mitt team älskar verkligen aktier och att söka efter bra investeringar. Vi läser företagsrapporter under helgerna och letar efter bra investeringsidéer även på vår fritid, när vi besöker mataffären eller till och med när vi åker på semester. Det är verkligen en passion, säger Marie Karlsson.

Genom fonderna är Nordea Asset Management en stor investerare på de nordiska marknaderna. Detta ställer likviditetskrav på de investeringar som portföljförvaltarna kan göra för fonderna. En likvid tillgång är en tillgång som är lätt att handla med, som är snabbrörlig på marknaden. Om kravet inte uppfylls kan investeringen inte genomföras. Det är också viktigt att säkerställa att fondernas investeringar inte överstiger den tillåtna ägarandelen i företagen.

En annan sak som teamet tittar på mycket tidigt i investeringsprocessen är företagets affärsmodell.

– Vi behöver se att företaget kan generera avkastning över kapitalkostnaden under en längre tidsperiod. Detta är ett krav för långsiktig värdeskapande för aktieägarna, säger Marie.

Styrning och ESG är en annan viktig pelare i teamets investeringsprocess. Marie Karlsson betonar vikten av att leta efter företag med bra ledning och styrelse och att säkerställa att det inte finns en majoritetsägare med motstridiga intressen.

– Det här är faktorer som hjälper oss att avgöra om vi ska lägga vår tid på detta företag.

Att bygga investeringscaset

Om företaget passerar den första utvärderingsfasen är det dags att formulera investeringscaset.

– I denna fas försöker vi gräva fram så mycket information som möjligt om företaget. Vi intervjuar ledningen, kunder, anställda, tidigare anställda, leverantörer och konkurrenter, fortsätter Marie.

Information som de får fram läggs in i teamets finansiella modeller. Genom att göra detta kan de ta reda på vad de tror kommer att driva aktiekursen de kommande tre till fem åren.

– Det är verkligen ett lagarbete. Vi diskuterar alltid våra investeringscase i gruppen och vi utmanar varandra med bra diskussioner, säger Marie.

I denna process kommer teamet att diskutera vad som krävs för att det ska bli en framgångsrik investering. Och här kommer timingen in. Kanske behöver de vänta med investeringen även om caset verkar bra. Ska de investera nu eller vid en lägre värdering som kan infalla ett år framåt i tiden?

– Vi gör ganska ofta investeringscaset och inser att vi är för tidiga och behöver vänta. Men med förarbetet redan gjort kan vi vara snabba när möjligheten uppstår, säger Marie Karlsson med ett leende.

Portföljkonstruktion och underhåll

När investeringscasen är gjorda är det dags att utvärdera portföljkonstruktionen, där exponering mot sektorer, länder och valutor vägs in.

– Vi vill kunna ta kontrollerad risk. Varje investerings riskbidrag måste vara mycket tydligt för oss, och vi utvärderar hur befintliga och potentiella investeringar kan fungera tillsammans i en portfölj ur riskperspektivet.

Efter att investeringarna är valda och företaget läggs till i portföljen lämnas det inte bara där. Portföljförvaltarna utför konstant investeringsunderhåll och fortsätter att följa företagen och hur de utvecklas. Genom att hålla en pågående dialog med företagsledningen och kontinuerlig analys håller teamet utvärderingen uppdaterad.

– Om vi lyckas få 60 procent av våra case rätt, kommer vi att generera bra resultat jämfört med index. Men det betyder att vi fortfarande kanske får cirka 40 procent av våra investeringscase fel. Och för att vara framgångsrika måste vi upptäcka det så snart som möjligt. Det är viktigt att inte bara köpa utan också sälja vid rätt tidpunkt.

Hållbarhetsintegrationen

Teamet arbetar med en djupt integrerad ESG-process. Det innebär att faktorer som är kopplade till miljö, socialt ansvar och bolagsstyrning är integrerade i investeringsanalysen. Och teamet föredrar att engagera sig i företagen kring dessa frågor snarare än att utesluta företag som till exempel har för höga CO2-utsläpp eller för låga resultat i andra hållbarhetsfrågor. Marie Karlsson har en stark övertygelse om att Nordea, genom att engagera sig i företagen, kan hjälpa dem att stärka sin hållbarhetsprofil. Att bara direkt utesluta företag kan enligt henne påverka avkastningen på ett negativt sätt.

– Istället engagerar vi oss i företagen för att hjälpa dem att förbättra sig i hållbarhetsfrågor. På lång sikt kan detta skapa aktieägarvärde, vilket i sin tur kan förbättra fondens avkastning. Det kan också göra en verklig skillnad när det gäller de hållbarhetsutmaningar som världen står inför, avslutar Marie Karlsson.

 Några av teamets fonder