När USA:s president Donald Trump nyligen, med knapp marginal, fick igenom sin "One Big Beautiful Bill Act" i Representanthuset, hamnade USA:s enorma skuld åter i fokus för investerare. Men även om lagpaketet i grunden består av ofinansierade skattesänkningar och för höga offentliga utgifter som ökar den redan stora skulden, kommer reformen inte att rasera den globala finansmarknaden. Det menar Nordeas chefstrateg Josephine Cetti.
– Det är rimligt att USA:s stora skuld får rubriker igen. Men jag tycker inte att den domedagsstämning som syns i media är befogad, säger hon.
En negativ spiral av skulder
Att det inte finns skäl till oro beror på att det finns ett stort ömsesidigt beroende i de globala finanssystemen. Det ligger helt enkelt inte i någons intresse att USA:s ekonomi kollapsar.
– Utländska obligationsägare har ingen anledning att påbörja en köpstrejk av amerikanska statsobligationer. Men deras tålamod hänger på att USA visar vilja och förmåga att städa upp i sin ekonomi, säger Josephine Cetti.
Situationen är ett typiskt exempel på en negativ skuldsprial: Om vi jämför med en vanlig hushållsekonomi, är det som att utgifterna varje månad är större än inkomsterna.
USA finansierar detta underskott genom att ge ut statsobligationer som köps av investerare. Problemet är att den nya skattereformen inte visar några tecken på att USA tänker minska sina utgifter. Det betyder att underskottet fortsätter växa. Då måste nya obligationer ges ut – och precis som din bank skulle göra om du behövde låna mer och mer, får USA betala högre ränta som betalning för att obligationsinvesterarna nu ska finansiera ännu mer av den negativa spiralen.
– När 35 procent av den enorma skulden ägs av utländska investerare, är det osannolikt att de på kort sikt skulle överge marknaden. Det är helt enkelt inte realistiskt. Men tålamodet varar inte för evigt, menar Josephine Cetti.
Ett land som USA kan inte gå i konkurs eftersom de alltid kan trycka mer av sin egen valuta. Men det underminerar trovärdigheten och valutan. Frågan är hur länge investerarna orkar vänta.
Utgifterna fortsätter att öka
Hon berättar att den enorma skulden, som nu är uppe i svindlande 38 biljoner dollar, ökade kraftigt under Joe Bidens tid som president, när utgifterna sköt i höjden på grund av coronapandemin.
– I kristider är det normalt att de offentliga utgifterna ökar eftersom staten stöttar ekonomin samtidigt som skatteintäkterna minskar. Men istället för att dra ner på utgifterna när krisen är över, har de stannat kvar på en väldigt hög nivå. Och detta trots att Trump gick till val med löftet att pengarna ska sluta flöda ut ur statskassan, förklarar Josephine Cetti och tillägger:
– Det är ohållbart när allt fler äldre amerikaner pressar sjukvårdssystemet. Samtidigt finns stora kostnader för socialförsäkringar och försvaret, medan räntekostnaderna bara växer.
Det är rimligt att USA:s stora skuld får rubriker igen. Men jag tycker inte att den domedagsstämning som syns i media är befogad.
Sätter sitt hopp till finansministern
Därför är det avgörande att USA presenterar en trovärdig plan för att få fart på tillväxten och hålla utgifterna i schack de kommande åren.
– Ett land som USA kan inte gå i konkurs eftersom de alltid kan trycka mer av sin egen valuta. Men det underminerar trovärdigheten och valutan. Frågan är hur länge investerarna orkar vänta, säger Josephine Cetti, som ändå menar att USA trots allt har tiden på sin sida.
– Det är inte realistiskt att alla utländska investerare skulle dra sig ur på en gång. Det skulle skada dem själva eftersom de äger en så stor del av skulden. Dessutom finns inget riktigt alternativ till den amerikanska obligationsmarknaden. Det mesta av världens handel sker i dollar, vilket gör att alla länder i världen måste ha stora reserver i dollartillgångar och därför är det inte trovärdigt att göra sig av med sina amerikanska obligationer. Och slutligen, USA har faktiskt en duktig finansminister, Scott Bessent. Han arbetar bakom kulisserna för att presentera en plan som gradvis minskar underskottet, så att stora besparingar inte skapar en lågkonjunktur. Det är honom – och inte Trump – som jag fokuserar på, säger Josephine Cetti.
Kan fortsätta med underskott ett tag till
Hon hoppas att obligationsinvesterarna kan få de amerikanska politikerna att visa lite förnuft. Hon påminner om att hög skuld inte är ett problem om man har många tillgångar.
– USA har naturresurser i form av mineraler och råvaror, både till havs och på land, som är avgörande i framtiden. Frågan är om de är villiga att utvinna dem. Svenska investerare behöver inte oroa sig för att det finansiella systemet kollapsar imorgon. Jag tror att USA kommer att fortsätta med underskott och ökande skuld de närmaste åren. Den stora uppgörelsen – där investerare på global nivå tillslut får nog och där våra investeringar kommer få allvarliga konsekvenser – är förmodligen inte precis runt hörnet utan ligger längre fram än så.
Materialet på dessa sidor är endast avsett som allmän produktinformation. Det ska inte ses som placeringsråd eller placeringsrekommendationer, och ska inte användas som underlag för placeringsbeslut. Du bör alltid läsa fondens faktablad och informationsbroschyr/prospekt, samt gärna kontakta Nordea innan du börjar spara i en fond.
