Den finska aktiemarknaden står stark – trots bilden av svag ekonomi

Finland har haft det ekonomiskt tufft efter Rysslands invasion av Ukraina. Hög arbetslöshet, fallande bostadspriser och snabbt växande statsskuld har satt sin prägel på landet. Det är den bild som ofta dominerar analyserna av finsk ekonomi. Men ser man till börsen framträder en annan verklighet. De företag investerare kan välja mellan är i hög grad internationella och påverkas mer av utvecklingen utanför Finland än av ekonomin på hemmaplan.

– Den finska aktiemarknaden hänger faktiskt bara i begränsad utsträckning samman med den finska ekonomin. Omkring 80 procent av omsättningen i finska börsbolag skapas utanför Finland. Det är där bolagen tjänar sina pengar, säger Marie Karlsson.

Marie Karlsson är ansvarig för nordiska, finska och svenska aktier på Nordea Asset Management. Tillsammans med sitt team förvaltar hon aktiefonder med fokus på Norden, en region med cirka 900 börsnoterade bolag. Målet är att skapa en avkastning som överträffar jämförelseindex. För att lyckas krävs ett stort engagemang i att hitta attraktiva investeringar, vilket i sin tur bygger på en djup förståelse för bolagen.

– Vi lägger mycket tid på att förstå företagen på djupet. Det handlar inte bara om vad de gör, utan hur de tjänar pengar, vilka deras kunder är och vad som kan driva eller bromsa utvecklingen, säger hon.

Negativa nyheter kan pressa värderingar

På den finska marknaden samverkar flera faktorer. Många bolag har fortfarande stora delar av sin verksamhet och personal i Finland, medan kunderna finns på andra håll i världen. Det kan till exempel röra sig om industriföretag som levererar komponenter eller teknologibolag som säljer lösningar till kunder i Europa, USA och Asien. Därför har konjunkturutvecklingen i Finland ofta begränsad betydelse för aktiekurserna.

– Investerare köper inte Finland. De köper globala bolag som råkar ha sina rötter i Finland, säger Marie Karlsson.

När nyhetsflödet kring ekonomin är negativt blir investerare ofta mer försiktiga. Det kan leda till fallande aktiekurser, även för bolag som i grunden utvecklas stabilt. Det är i sådana lägen som intressanta möjligheter kan uppstå.

– Vi ser ofta att bolag handlas till låga värderingar, trots att affärerna utvecklas väl, säger hon.

Det kan innebära att investerare ibland får möjlighet att köpa ett bolag till ett pris som inte fullt ut speglar den framtida vinstpotentialen. En välskött verksamhet kan med andra ord bli tillfälligt undervärderad. Samtidigt gäller det omvända också.

– Även ett starkt bolag kan bli för dyrt om kursen stigit för mycket. Då väljer vi att stå utanför, säger hon.

Få stora bolag dominerar marknaden

En annan utmaning är att den finska aktiemarknaden är förhållandevis liten. Det gör att ett fåtal stora bolag utgör en betydande del av index. För den som följer marknaden passivt kan det innebära att en stor del av kapitalet placeras i bara några få företag, vilket ökar risken.

– Det gör aktiv bolagsurval extra viktigt och visar hur centralt riskspridning är, betonar Marie Karlsson.

Samtidigt ställer koncentrationen krav även på aktiva förvaltare, eftersom regelverken begränsar hur stor vikt ett enskilt innehav får ha i portföljen. Under 2025 har detta varit särskilt utmanande, då det just var de största finska bolagen som utvecklades starkast.

Aktivt ägarskap i koldioxidintensiva sektorer

Den finska aktiemarknaden har dessutom betydande exponering mot koldioxidintensiva sektorer, som pappers-, massa- och stålindustri samt energisektorn. Även om Finland investerar stort i förnybar energi är delar av energiproduktionen fortsatt fossilbaserad. I stället för att konsekvent välja bort dessa bolag arbetar Marie Karlsson och teamet aktivt med ägarstyrning.

– Vi för dialog med bolagen och försöker påverka dem i en mer hållbar riktning. Förmågan att vara konkurrenskraftig i en värld med lägre koldioxidutsläpp är avgörande för långsiktigt värdeskapande. Bolag som inte anpassar sig riskerar att halka efter, säger hon.

Internationella vd:ar stärker marknaden

Marie Karlsson ser också positivt på att allt fler finska bolag rekryterar internationella vd:ar. Även om det kan uppfattas som en detalj, anser hon att det har stor betydelse.

– Finska företag är mycket skickliga på produktutveckling, men har historiskt sett varit mer återhållsamma när det gäller marknadsföring och kommunikation med internationella investerare. Med fler internationella ledare förändras det. De är ofta mer ambitiösa och tydligare i sin kommunikation kring bolagens potential, vilket kan öka intresset för finska aktier och i förlängningen påverka värderingarna positivt.

Sammantaget menar hon att bilden av Finland som ett problemtyngt land är alltför förenklad. Många bolag är globala, lönsamma och handlas i flera fall till värderingar som inte speglar den långsiktiga potentialen.

– Det är just den typen av marknad där skillnaden mellan rätt och fel val kan bli stor. Och där det krävs mer än att följa rubrikerna för att se vilka delar som faktiskt är starkare än de ser ut vid första anblicken. Faktum är att den finska aktiemarknaden hör till de bäst presterande i världen, säger hon.