Pieniä yhtiöitä, parempaa tuloskasvua?

Markkina-arvo, eli yhtiön kaikkien osakkeiden yhteenlaskettu arvo, kuvaa yhtiön kokoa. Yhtiöiden osakkeet voidaan jakaa kolmeen luokkaan niiden markkina-arvon (market capitalization) mukaan: suuriin, keskisuuriin ja pieniin yrityksiin. Toisin sanoen large-, mid- ja small-cap -yhtiöihin.

Suuret yritykset vetävät matalamman riskinsä ja tunnettuudensa ansiosta sijoittajia puoleensa ja moni keskittääkin sijoituksensa pitkälti niihin. Hajauttamisen unohtaminen voi kuitenkin kostautua, sillä paras tuottopotentiaali voi pitkällä aikavälillä löytyä pienistä yhtiöistä.

Eurooppalaisiin pieniin ja keskisuuriin yrityksiin sijoittavien rahastojen salkunhoitaja Jesper Gulstad kertoo, että nyt voi olla otollinen aika hajauttaa sijoituksiaan pieniin yhtiöihin eli small cap -yrityksiin. Erityisesti eurooppalaisten pienten yhtiöiden arvostustasot ovat nyt houkuttelevia.

Historiallisesti pienet yhtiöt ovat tuottaneet pitkällä aikavälillä paremmin

Suurten, keskisuurten ja pienten yhtiöiden tuottoja on vertailtu jo vuosikymmenten ajan. Useat tutkimukset^1,2 ovat osoittaneet, että pienten yhtiöiden keskimääräiset tuotot ovat pitkällä aikavälillä olleet parempia kuin suurten yhtiöiden.

Samoista tilastoista puhuu myös Gulstad: ”Pitkässä juoksussa historia osoittaa, että pienten yhtiöiden tuotto on ollut parempi ja riski ei ole ollut merkittävästi korkeampi”. Hänen mukaansa pienet yhtiöt pystyvät kasvamaan nopeammin, minkä vuoksi niiden tuloskehitys on ollut nopeampaa.

Pienet yhtiöt tyypillisesti elpyvät talouden haasteista ripeästi

Vaikka pienet yhtiöt ovat historiallisesti tuottaneet pitkällä aikavälillä paremmin kuin suuret, sattuu välillä kohdalle myös vuosia, kun suurten yhtiöiden tuotot päihittävät pienet yhtiöt. Näin on ollut viimeiset kolme vuotta. Viime vuosina pienet yhtiöt ovat tuottaneet heikommin kuin suuret verrokkinsa.

Gulstad kertoo, että haastavina aikoina pienten ja suurten yhtiöiden tuotot ovat historiallisesti laskeneet suurin piirtein yhtä paljon. Talouden haasteet tapaavat iskeä ensin pieniin yhtiöihin, joiden tuotot laskevat. Tyypillistä kuitenkin on, että pienet yhtiöt myös elpyvät vaikeista ajoista nopeammin. Näin kävi esimerkiksi finanssikriisin jälkeisinä vuosina 2009–2010, kun pienet yhtiöt kasvoivat ennätysvauhtia.

Olemme nyt nähneet kolme poikkeuksellista vuotta, kun pienten yhtiöiden tuotot ovat hävinneet suurille yhtiöille. Voimmeko odottaa, että vuonna 2024 pienten yhtiöiden tuotot lähtisivät taas nousuun, kuten finanssikriisin jälkeisinä vuosina?

Tähän ei tietenkään ole varmaa vastausta, mutta Gulstad huomauttaa, että pienet yhtiöt ovat nyt halpoja suhteessa omaan historiaansa ja edullisia myös verrattuna suuriin yhtiöihin. Heikoista vuosista johtuen pienten yhtiöiden arvostustasot ovat laskeneet enemmän kuin suurten yhtiöiden. Jos sijoittaja on kiinnostunut small cap -yhtiöistä, nyt voi olla otollinen aika hajauttaa sijoituksiaan niihin.

Euroopan talouden elpyminen hyödyttää pienten yritysten kasvua

Euroopassa talous on ollut matalasuhdanteessa jo hyvän aikaa inflaation, korkeiden korkojen ja geopoliittisten jännitteiden vuoksi. Euroopan pienten yhtiöiden tuotot ovatkin jääneet heikoiksi viimeisten muutaman vuoden aikana. Gulstad kuitenkin näkee, että talouden riskit ovat jo realisoituneet Euroopassa. Hän uskoo, että Euroopan talouden elpyminen hyödyttää ensisijaisesti alueen pieniä yrityksiä.

”Pienyhtiöistä on helpompi löytää yrityksiä, jotka pystyvät kasvamaan, koska niillä on fokusoidumpi liiketoiminta”, Gulstad kertoo. Suuriin yhtiöihin verrattuna pienet yhtiöt ovat nopeampia mukautumaan talouden haasteisiin, ja siksi niiden on myös helpompi kasvaa vaikeiden aikojen jälkeen.

Euroopan pienet yhtiöt ovat myös verrattain vakavaraisia: niillä on keskimäärin vähemmän velkaa kuin esimerkiksi Yhdysvaltojen pienillä yhtiöillä. Eurooppalaisten pienten yhtiöiden kannattavuus on siis vahvemmalla pohjalla kuin yhdysvaltalaisten pienyhtiöiden. Euroopan taloudellisen tilanteen epävarmuuden vuoksi eurooppalaiset pienyhtiöt on kuitenkin toistaiseksi hinnoiteltu houkuttelevasti.

Salkunhoitaja oppii tuntemaan pienten yritysten johtajat

Nordea tarjoaa kahta erilaista Euroopan pieniin ja keskisuuriin yhtiöihin sijoittavaa rahastoa: Euroopan Pienet Yhtiöt ja European Small and Mid Cap Stars. Gulstad toimii molempien rahastojen salkunhoitajana. Rahastojen sijoituspäätökset tehdään pitkän yritysanalyysin jälkeen.

Gulstad kertoo, että sijoituspäätökset muodostetaan tapaamalla paljon yritysten johtajia: ”kuulen suoraan yrityksen johdolta, miten liiketoiminnalla menee.” Pieniin yhtiöihin sijoittavien rahastojen salkunhoitajana hän hyötyy siitä, että pienten yritysten johtajia on helpompi päästä tapaamaan. Gulstad saattaa tavata jopa 200-300 pientä yritystä vuodessa.

Yritystapaamisten lisäksi Gulstad hyödyntää pitkää kokemustaan alalla sijoituspäätösten tekemisessä. Hän on toiminut salkunhoitajana yli 35 vuotta ja vuosien varrella tietämys eri yrityksistä ja potentiaalisista sijoituskohteista on kasvanut. Sijoituspäätökset perustuvat siis myös ajan myötä kerrytettyyn yritystuntemukseen. Tämän lisäksi Gulstad täydentää tietämystään pankkien tekemillä yritysanalyyseillä.

Kasvupotentiaalia vai ESG-painotus?

Nordean asiakkaat pääsevät helposti käsiksi eurooppalaisten pienyritysten tarjoamaan tuottopotentiaaliin sijoittamalla joko Euroopan Pienet Yhtiöt tai European Small and Mid Cap Stars -rahastoihin. Vaikka molemmat rahastot sijoittavat pieniin ja keskisuuriin yrityksiin, on niiden sijoitusstrategian painotus muilta osin erilainen.

Suurin ero näiden kahden rahaston välillä on Gulstadin mukaan se, että Euroopan Pienet Yhtiöt -rahasto sijoittaa osakkeisiin, joissa on alhaisempi likviditeetti ja alhaisempi volatiliteetti eli riski.

”Rahastossa yritetään hyödyntää ominaisuuksia, jotka pitkällä aikavälillä ovat johtaneet hyvään tuottoon”, Gulstad kertoo Euroopan Pienet Yhtiöt -rahastosta. Rahasto pyrkii löytämään pieniä yrityksiä, jotka pystyvät vakaaseen, rakenteelliseen kasvuun pitkällä aikavälillä.

European Small and Mid Cap Stars -rahasto puolestaan edistää ympäristöön ja/tai yhteiskuntaan liittyviä ominaisuuksia EU:n SFDR-asetuksen 8 artiklan mukaisesti ja noudattaa ESG-painotteista Tähti-sijoitusstrategiaa. Tämä tarkoittaa, että vastuullisen sijoittamisen analyytikot tekevät lopullisen päätöksen siitä, täyttääkö sijoituskohde rahastoon hyväksyttävien sijoitusten minimivaatimukset. Rahasto seuraa siis tiukempia vastuullisuuskriteerejä kuin Euroopan Pienet Yhtiöt -rahasto, joka on sekin SFDR-asetuksen 8. artiklan mukainen tuote.* 

*Lisätietoja rahastojen kestävyyteen liittyvistä ominaisuuksista on saatavilla asiakirjasta SFDR-asetuksen 10. artiklan mukaisista tiedoista:  Euroopan Pienet Yhtiöt ja European Small and Mid Cap Stars.

Tämän markkinointimateriaalin on laatinut Nordea Funds Oy. Tässä artikkelissa esitetyt tiedot eivät ole sijoitusneuvontaa, eikä niiden perusteella tule tehdä sijoituspäätöstä eikä niitä tule pitää sijoitussuosituksena. Artikkelissa olevat arviot, luvut tai tiedot eivät ole täydellisiä, ja niitä voidaan muuttaa ilman erillistä ilmoitusta.

Historiallisen kehityksen perusteella ei voida ennakoida rahastosijoituksen tuottotasoa tulevaisuudessa. Rahasto-osuuden arvo voi nousta tai laskea markkinoiden kurssivaihtelun ja rahaston riskitason, sekä kulujen seurauksena, ja sijoittaja voi menettää koko sijoittamansa summan. Sijoituksen tuotto riippuu myös verotuksesta, joka puolestaan riippuu kunkin sijoittajan henkilökohtaisesta tilanteesta ja voi muuttua jatkossa. Kun suomalainen sijoittaja sijoittaa rahastoon, jonka perusvaluutta on muu kuin euro ja/tai rahastoon, joka voi sijoittaa muihin kuin euromääräisiin arvopapereihin, rahastosijoituksen kehitykseen vaikuttavat myös valuuttakurssien vaihtelut.

Sijoittajan tulee tutustua rahaston avaintietoasiakirjaan ennen rahastomerkinnän tekemistä. Rahastojen säännöt, avaintietoasiakirjat ja muu lakisääteinen materiaali ovat saatavilla osoitteesta www.nordeafunds.com/fi/rahastot.

Yhdysvalloissa asuvat henkilöt tai siellä toimivat yhteisöt eivät voi merkitä Nordea-rahastoja

Euroopan Pienet Yhtiöt -rahastoa hallinnoi Nordea Funds Oy. European Small and Mid Cap Stars -rahastoa hallinnoi Nordea Investment Funds S.A.