Marie Karlsson og hendes team forvalter aktiefonde, der fokuserer på de nordiske markeder, en investeringsregion der består af omkring 900 virksomheder. Deres hovedmål er at skabe alfa, eller med andre ord, skabe afkast der er bedre end benchmark. Og for at nå det mål skal de først og fremmest være passionerede omkring at finde gode investeringsidéer.
- Alle i mit team elsker virkelig aktier og at søge efter gode investeringer. Vi læser virksomhedsrapporter i weekenderne og leder efter gode investeringsidéer selv i vores fritid, når vi besøger supermarkedet, eller endda når vi tager på ferie. Det er virkelig en passion, siger Marie Karlsson.
Gennem fondene er Nordea Asset Management en stor investor på de nordiske markeder. Dette stiller likviditetskrav til de investeringer, som porteføljeforvalterne kan foretage for fondene. Hvis kravet ikke er opfyldt, kan investeringen ikke gennemføres. De vil også sikre sig, at fondenes investeringer ikke overstiger den tilladte ejerskabsprocent af virksomhederne.
En anden ting, som teamet undersøger meget tidligt i investeringsprocessen, er virksomhedens forretningsmodel.
- Vi skal se, at virksomheden kan generere afkast over kapitalomkostningerne over en længere periode. Dette er et krav for langsigtet værdiskabelse for aktionærerne, siger Marie Karlsson.
Governance og ESG er en anden vigtig søjle i teamets investeringsproces. Marie Karlsson understreger vigtigheden af at lede efter virksomheder med god ledelse og bestyrelse og at sikre, at der ikke er en majoritetsaktionær med modstridende interesser.
- Disse faktorer hjælper os med at beslutte, om vi skal bruge vores tid på virksomheden.
Dette er en ægte teamopgave. Vi diskuterer altid vores investeringscases, og vi udfordrer hinanden med gode diskussioner.
At opbygge investeringscasen
Hvis virksomheden består den første evalueringsfase, er det tid til at formulere investeringscasen.
- I denne fase forsøger vi at grave så meget information som muligt frem om virksomheden. Vi interviewer ledelsen, kunder, medarbejdere, tidligere medarbejdere, leverandører og konkurrenter, fortsætter Marie Karlsson.
Den information, som teamet finder gennem deres research, placeres i teamets finansielle modeller. Ved at gøre dette kan de finde ud af, hvad de tror vil drive aktiekursen de kommende tre til fem år.
- Dette er en ægte teamopgave. Vi diskuterer altid vores investeringscases, og vi udfordrer hinanden med gode diskussioner, fastslår Marie Karlsson.
I denne proces vil teamet debattere, hvad der kræves for, at det bliver en succesfuld investering. Og her kommer timingen ind. Måske skal de vente med investeringen, selv om casen virker god. Skal de investere nu eller til en lavere værdiansættelse, der kunne være et år fra nu?
- Vi laver ofte investeringscasen og indser, at vi er for tidlige og skal vente. Men med forarbejdet allerede gjort kan vi være hurtige, når muligheden opstår, siger Marie Karlsson med et smil.
Investeringsprocessen i Nordea Asset Management
At finde investeringsidéer: Evaluering af forretningsmodel, likviditet, værdiansættelse, kvalitet af governance og ESG
Formulering af investeringscase: Fundamental virksomhedsresearch, finansiel modellering, værdiansættelse og triggere, teamdebatter
Porteføljekonstruktion: Beholdningers bidrag til porteføljerisiko, relativ risiko/belønning, investeringshorisont og timing
Investeringsvedligeholdelse: Virksomhedsmøder, opdatering af investeringscases, købs-/salgsdisciplin og engagement
Porteføljekonstruktion og vedligeholdelse
Når investeringscasene er lavet, er det tid til at evaluere porteføljekonstruktionen, hvor eksponering mod sektorer, lande og valutaer vejer ind.
- Vi ønsker at kunne tage kontrolleret risiko. Hver investerings risikobidrag skal være meget klart for os, og vi vil evaluere, hvordan eksisterende og potentielle investeringer kunne fungere sammen i en portefølje fra risikoperspektivet.
Efter investeringerne er valgt, og virksomheden er tilføjet til porteføljen, bliver den ikke bare efterladt der. Porteføljeforvalterne udfører konstant investeringsvedligeholdelse og fortsætter med at følge virksomhederne og hvordan de udvikler sig.
Ved at opretholde en løbende dialog med virksomhedsledelsen og kontinuerlig analyse holder teamet evalueringen opdateret.
- Hvis vi formår at få 60 procent af vores cases rigtige, vil vi generere god performance sammenlignet med indekset. Men det betyder, at vi stadig får omkring 40 procent af vores investeringscases forkert. Og derfor, for at være succesfulde, skal vi opdage det så hurtigt som muligt. Det er vigtigt ikke kun at købe, men også at sælge på det rigtige tidspunkt.
Alle i mit team elsker virkelig aktier og at søge efter gode investeringer. Vi læser virksomhedsrapporter i weekenderne og leder efter gode investeringsidéer selv i vores fritid.
Bæredygtighedsintegrationen
Teamet arbejder med en højt integreret ESG-proces. Dette betyder, at miljømæssige, sociale og governance-faktorer er integreret i investeringsanalysen. Og teamet foretrækker at engagere sig med virksomhederne om disse spørgsmål frem for at udelukke virksomheder, der måske har for høje CO2-udledninger eller for lav præstation på andre bæredygtighedsområder.
Marie Karlsson har en stærk overbevisning om, at Nordea ved at engagere sig med virksomhederne kan hjælpe dem med at styrke deres bæredygtighedsprofil. Efter hendes mening kan det at simpelthen udelukke virksomheder påvirke afkastet negativt.
- I stedet engagerer vi os med virksomhederne for at hjælpe dem med at forbedre sig på bæredygtighedsområder. På lang sigt kan dette skabe aktionærværdi, hvilket kan forbedre fondens afkast. Det kan også gøre en reel forskel, når det kommer til de bæredygtighedsudfordringer, verden står over for, konkluderer hun.
Omtale af lande, selskaber, emner og/eller fonde i dette materiale skal ikke anses som en købsanbefaling fra Nordea Invest, og oplysningerne i materialet kan ikke erstatte professionel og personlig rådgivning. Materialet er udelukkende til inspiration, og er ikke et udtryk for hvad vores fonde investerer i, medmindre andet er angivet. Tal altid med din investeringsrådgiver, før du investerer. Nordea Invest Magasinets skribenter tilstræber, at oplysningerne i dette materiale er korrekt og retvisende, men påtager sig ikke ansvar for, at de er nøjagtige og fyldestgørende. Nordea Invest påtager sig desuden intet ansvar for eventuelle beslutninger eller økonomiske dispositioner, der foretages på baggrund af oplysninger i dette materiale. Oplysningerne er gældende på udgivelsesdatoen og kan ændres. Redaktionen kan kontaktes på [email protected]
