René Møller Petersen er porteføljeforvalter for fonden Nordea Invest European Stars. Det at være porteføljeforvalter betyder, at det er René Møller Petersen der sammen med sit team er med til at udvælge de 30-40 aktier, der skal være i en fonden. I Nordea Invest Stars-fondene indgår også det såkaldte ESG-lag. Det er en vurdering af, hvordan en given virksomhed klarer sig inden for de tre parametre – miljømæssige, sociale og ledelsesmæssig forhold.
ESG kommer af det engelske environment, social og governance. Det kommer vi tilbage til senere, hvordan en stor CO2-udleder som SSAB kan klare sig godt inden for det.
14.000 ansatte i 50 lande
På de syv stålværker og fabrikker – fem i Sverige og Finland og to i USA – kører der populært sagt vognlæs med klippestykker, der er hentet ud af jernminer, ind i den ene ende, hvor de ryger i en stor ovn, og i den anden kommer der stål ud. Stålet bliver brugt i alt fra bygninger og store infrastrukturprojekter til bilproduktion og maskiner. Stålet kan være i tykke plader og rør, der bliver boret ned i undergrunden, og som er med til at forankre bygninger og store konstruktioner. Det kan også være helt tyndt, hvor det bliver brugt i en bil eller på lågen på køleskabet hjemme i køkkenet.
Fakta: SSAB
SSAB er en stor forretning. Omsætningen i seneste regnskabsår 2021 var 96 milliarder svenske kroner, eller cirka 68 milliarder danske kroner. Overskuddet lød på 18,4 milliarder svenske kroner, eller godt 13 milliarder danske kroner.
Kina dumpede priserne, men slut nu
Det har været hårdt at være europæisk stålproducent de sidste par årtier. De har langt hen ad vejen været udsat for hård konkurrence fra kinesiske stålproducenter, der med staten i ryggen, kunne sælge stål til Europa billigt. Det har betydet, at de europæiske stålproducenters overskudsgrad har været enten forsvundet eller meget lille, hvilket har ført til, at der stort set ikke er blevet investeret i nye produktionsanlæg.
- Det er slut nu, der er flere faktorer, der gør, at hele stålmarkedet er ved at forandre sig. Kina står nu selv med en stor forurenings- og CO2-udfordring. De kinesiske stålværker forurener i lokalmiljøet, og det accepterer man ikke i samme grad længere, og desuden vil Kina også meget gerne nedbringe sit CO2-udslip, forklarer René Møller Petersen.
Rene Møller Petersen mener, at de europæiske stålproducenter er lavt værdisat:
- Værdiansættelserne tager udgangspunkt i, at det europæiske marked bliver overskyllet af billig, kinesisk stål igen, som ville erodere de europæiske producenters indtjening. Jeg tror ikke, at prisen vender retur til de 400 dollar, som vi havde for et par år siden. Jeg tror, at vi kommer til at se en noget højere stålpris, og det vil komme de europæiske producenter til gode.
‘Beskidt’ ståł og COVID-19 gavner europæiske producenter
Et er, at Kina ikke længere vil producere stål til eksport, noget andet er, at EU ikke længere vil acceptere såkaldt beskidt stål. I mange år har man set igennem fingre med, at CO2-krævende produkter er blevet produceret i tredjelande, og så importeret ind i Europa uden at gå op i CO2-udledningen. Men i fremtiden vil der komme en afgift på produkter, der ikke er produceret CO2-venligt.
Et andet aspekt ved stålmarkedet er, hvordan COVID-19 har påvirket de globale forsyningskæder.
- Ligesom med så mange andre produkter har vi også set, at logistikken har været et stort problem for stål-producenter og købere. Der har simpelthen ikke været styr på, hvornår stålet, der var bestilt i Kina ville nå frem, og det kan man som europæisk køber ikke leve med i det lange løb, og det er noget, som de europæiske stålproducenter kan profitere af. Det var hele den her forandring i markedsforholdene, der fik mig på tanken om, at vi skulle kigge på en europæisk stålproducent til fonden, siger René Møller Petersen.
På vej med ‘grøn’ stål
Stålproduktion er forbundet med rigtig store CO2-udledninger. Ifølge organisationen Global Energy Monitor, der har kunnet identificere og kortlægge CO2-udledningen fra 82% af den globale stålproduktion, står de 553 identificerede stålværker for ni procent af den globale CO2-udledning. Der skal masser af kul til at opvarme de jernholdige stenmasser, der kommer ind i ovnen, før de smelter, og man kan separere stålet fra de andre materialer, som klippestykkerne består af. Men SSAB er med i førerfeltet af producenter, der vil producere ‘grøn’ stål. Såkaldt grøn stål betyder, at der ikke er gjort brug fossile brændstoffer i forbindelse med brydning af jernmalmen, og ikke mindst at smelteprocessen bliver elektrificeret. Hvis strømmen, der bliver brugt i ovnene, kommer fra vedvarende energi, producerer man grøn stål. Allerede sidste år leverede man det første fossil-frie stål fra sin testfabrik i det nordlige Sverige til Volvo.
- Vi mener, at SSAB er ekstremt seriøse med deres klimamål. De har for kort tid siden meldt ud, at de vil være fossil-frie 15 år tidligere end først meldt ud, og de kan allerede nu i mindre målestok producere grøn stål, og fra 2026 kan de gøre det i stor skala. Vi er overbeviste om, at det bliver en konkurrencefordel for SSAB at kunne det, fortæller Till Jorde, der er ESG-analytiker i Nordea Asset Management.
Stor efterspørgsel
René Møller Petersen forventer, at markedet for regionale stålproducenter som SSAB vil vokse de kommende år i Europa. Han mener, at hele situationen med krigen i Ukraine er med til at understøtte den ide.
- Stålimport fra Rusland og Ukraine udgør 20 procent af den europæiske stålimport, og min forventning er, at de er ‘ude’ i lang tid. Den import skal erstattes, og her tror jeg, at ideen om, at Europa skal kunne producere mere selv, bliver den, der vinder. Vi skal ikke være afhængige af lande med politiske systemer, vi ikke bryder os om. Desuden vil vi også se, at den grønne omstilling vil skabe en kæmpe efterspørgsel efter stål, når der skal bygges masser af vindmøller, afslutter han.
Omtale af lande, selskaber og/eller fonde i denne artikel skal ikke anses som en købsanbefaling fra Nordea Invest. Tal altid med din investeringsrådgiver, før du investerer.
