Nordea om Ukraine situationen

I weekenden har Vesten pålagt sanktioner på den russiske centralbank og afskåret flere russiske banker fra at bruge Swift systemet, der blandt banker bruges til at foretage globale betalinger. I skrivende stund peger future priserne på at det europæiske marked åbner på et lavere niveau, efter fredagens stigning. Baggrunden er at usikkerheden om effekten af de nye sanktioner på væksten og inflationen skaber frygt og frasalg. Det er et mønster vi så i sidste uge, og som man nok skal forberede sig på vil karakterisere denne uge. De nuværende sanktioner peger ikke mod, at tæppet bliver hevet væk under hverken den globale eller den europæiske økonomi, i samme grad som vi eksempelvis så under coronakrisen. Men det kan på kort sigt betyde øgede råvarer og energipriser, hvilket vil ramme nogle virksomheder og regioner mere end andre.

• Markederne reagerer på øget usikkerhed om situationen i Ukraine: Situationen i Ukraine blev løbende forværret hen over den forgangne uge. Ruslands invasion af Ukraine og uroen i perioden op til invasionen har medført store udsving på investeringsmarkederne. Fjendtlighederne i Ukraine blev øjeblikkeligt besvaret med sanktioner og løfter om flere af dem fra Vestens side. Aktier faldt, men har siden vundet noget af det tabte tilbage. Man skal være forberedt på øgede udsving, men uroen på markedet ventes at aftage, efterhånden som der kommer mere klarhed over situationen.

• USA, Storbritannien og EU indfører sanktioner mod Rusland: Investorerne skal i dag forholde sig til weekendens sanktioner, herunder særlig Swift eksklusionen, og det peger på at vi vil opleve fald i forbindelse med markedsåbningen. Vi har ikke set en eksklusion af så stor en region fra Swift samarbejdet, så konsekvensen er svær for investorerne at vurdere. Den øgede usikkerhed gør prisningen af aktiver svær. Den umiddelbare effekt er, at det bliver sværere at handle at handle med Rusland, hvilket også vil gøre sig gældende for olie og naturgas. Det vil derfor føre til stigende råvare og energipriser på kort sigt.

• Stor usikkerhed, men hold fokus på fundamentale forhold: Fokus vil være på fundamentale forhold, og PMI-tallene viste, at de stadig er understøttende for aktier. Det kan måske lyder firkantet, men aktiekurserne bør afspejle de fremtidige udsigter for virksomhederne og prisen på penge. Vi vurderer ikke at situationen i Ukraine har ændret mærkbart ved hverken virksomhedernes indtjening eller renten. Derfor forventer vi også at markedet igen vil begynde at stige, i takt med at usikkerheden lægger sig, hvilket sidste uges op-og-ned bevægelse var et eksempel på. Sidste uges PMI tal er bevis på at økonomien stadig vækster og de understøttende faktorer som var til stede ved årets indgang, er der stadig.