Nordeas strateger: Kraftigt fald i kinesiske aktier

Kinesiske aktier er faldet kraftigt de sidste dage, og det skyldes bl.a. regulatorisk frygt og virusudbrud. Nedenfor har vi (Nordeas strateger) sammenfattet både baggrunden for faldet og vores holdning fremadrettet.

Det seneste Covid-19 udbrud i Kina er det værste siden starten af 2020, og vil formentlig blive værre, da det er svært at kontrollere omikronvarianten. Kina forsøger fortsat at fastholde deres nultolerancepolitik overfor spredningen af coronavirus, så der er en risiko for, at vi ser mere omfattende nedlukninger, end vi har været vant til det sidste år. Storbyen Shenzhen oplever allerede produktionsnedlukninger og i Shanghai lukker de skoler. I Hong Kong, hvor den nuværende bølge synes at være startet, er hospitaler fulde og kapaciteten på fastlandet er formentlig ikke tilstrækkelig, hvis man lader varianten sprede sig frit. Antallet af nye smittede er selvfølgelig relativt set meget begrænset, i forhold til hvad man ser andre steder i verden. Men de kinesiske vacciner synes ikke i samme grad effektive, som mange af de vestlige vacciner.

Vores konklusion: Potentielt en stor vækstmæssig risiko, men forvent ikke samme grad af nedlukning som i starten af 2020. Forvent yderligere finans- og pengepolitiske modsvar for at opretholde de netop annoncerede vækstmål.

I USA har finanstilsynet truet med at tage fem kinesiske virksomheder af børsen, medmindre virksomhederne forbedrer deres regnskabspraksis. Selvom der ikke er nogle af de store techselskaber blandt disse selskaber, så har investorerne bredt set sendt kinesiske selskaber noteret i USA ned. De fleste af disse selskaber kan sandsynligvis blive noteret i Hong Kong og flere er allerede noteret begge steder. Det er også muligt at der kommer en løsning i kraft af de nuværende forhandlinger mellem USA og Kina.

Vores konklusion: Dette bør ikke være en stor risiko ift. kinesiske aktier.

Kina og Rusland er strategiske partnere og Rusland har bedt Kina om hjælp i forbindelse med krigen i Ukraine. Det har fået flere til at frygte, at Kina kan blive ramt af vestlige sanktioner. Vi vurderer at Kina i høj grad er interesseret i fortsat at købe råvarer af Rusland, men at man for alt i verden vil undgå at blive stemplet som medsammenskyldig i krigen. Ultimativt, så er det handelsmæssige forhold til USA og EU vigtigere for Kina end forholdet til Rusland. Kina har også vist interesse for at mægle fredsforhandlingerne.

Vores konklusion: Vi vurderer at sandsynligheden er meget lille for at vesten pålægger Kina sanktioner som følge af krigen i Ukraine. Sker der alligevel kan det have store økonomiske konsekvenser.

Vores konklusion: Alt i alt er kinesiske aktier stadig attraktive. Den kinesiske centralregering fastholder deres fokus på økonomisk stabilitet, og deres seneste vækstmål (bl.a. vækst i BNP på 5,5% i 2022), giver et godt grundlag for at holde fast i kinesiske aktier. Investorerne er fortsat pessimistiske, prisfastsættelsen både relativt til verden og absolut set er billig i historisk sammenhæng. Der har ikke været større regulatoriske tiltag på det seneste og ejendomsmarkedet er svagt, men står ikke overfor et kollaps. Energikrisen er drevet over siden efteråret sidste år og inflationen er lav relativt til andre lande, hvorfor man fortsat kan lempe pengepolitikken.