Strategernes ugerapport: Om rentefrygt, nøgletal og nedlukninger

Centralbankspolitikken stadig i centrum: Markedet har et stykke tid været præget af rentefrygt, og den forgangne uge var ingen undtagelse. Powells Jackson Hole tale stable vished om flere renteforøgelser, og i et højere tempo end ellers forventet. Det skabte aktiefrasalg som er fortsat ugen ud.

Nøgletal bliver vendt og drejet: Vi fik ny jobrapport fra USA som viste en nedgang relativt til måneden før i antal nye beskæftigede, men lå højere end konsensus havde forventet. Centralbanken har altså held med af afkøle økonomien, men i lidt mindre grad end hvad man havde forventet. Det skabte indledningsvis stigninger på aktiemarkedet, men senere i den amerikanske handel faldt aktier tilbage og endte i det røde. Det er et meget godt eksempel på, at markedet er nervøst og hvert nøgletal bliver vendt og drejet. Og selv om jobrapporten som udgangspunkt talte for at aktier burde stige, så hæftede investorerne sig ved de negative narrativer. Det er et marked der søger efter retning, og vi kan forvente øgede udsving som resultat heraf.

Rusland lukker for gassen: Fredagens aktiefald blev forværret af nyheden om at Rusland lukker for Nord Stream 1 på ubestemt tid. Selv om de europæiske lagre er ved at være fyldt op, så kan Europa ikke dække sit forbrug om vinteren via lagre alene. Situationen for europæiske virksomheder og forbruger er altså utvetydigt blevet forværret. Der var allerede en fordel til amerikanske aktier over europæiske, og denne fordel er nu blevet endnu mere udtalt.

Nedlukning af Kina (igen): Myndighederne i Kina har lukket den sjette største by Chengdu, der udgør 1,7% af Kinas BNP, grundet nye covid-tilfælde, og man kan kun gisne om, hvor længe denne nedlukning vil vare ved.

Rusland lukker Nord Stream 1 på ubestemt tid

Fredages aktiefald blev uden tvivl forværret af, at Rusland annoncerede at man lukker Nord Stream ledningen som forsyner Europa med gas. Det kom som modsvar på en intention fra G7 landene om at introducere et prisloft på russisk olie eksport. Nedlukningen af Nord Stream 1 er med til at forværre energisituationen som Europa står overfor kort inden vinter. Siden juni har gasledningen kun opereret på 20% kapacitet, og det har mere fordoblet prisen på gas i Europa på bare tre måneder. Gaspriserne er på det seneste faldet tilbage og ligger i øjeblikket omkring 200 EUR/megawatt-time, hvilket dog stadig er omkring 10 gange det normale prisniveau. Priserne faldt til dels fordi Europa har haft succes med at fylde deres gaslagre. Faktisk er de nu cirka 81 procent fyldt, en milepæl man først havde regnet med ville nås til november. Europa har forsøgt at diversificere deres import af gas, for at være mindre afhængig af Rusland. Det har man blandt andet gjort ved at købe mere flydende naturgas fra lande såsom USA. Efter nedlukningen af Nord Stream er der nu kun to operationelle gasledninger som forsyner Europa med russisk gas – en gennem Ukraine og en gennem Tyrkiet. Nyheden om Nord Stream er med til at øge usikkerheden og forværre situationen for europæiske virksomheder og forbrugere. Vi anbefaler stadig at Europa undervægtes som aktieregion relativt til USA, og en af grunden er de dårligere indtjeningsudsigter for Europa som nu er blevet forværret yderligere.