Aktivt ejerskab: Pres fik Sydkoreas it-gigant til at rydde op

Det holdt hårdt, men det hjalp.

I 2018 rejste Arvinder Tiwana, senior ESG-analytiker i Nordea Asset Managements team for ansvarlige investeringer, til Seoul. Tiwana havde en klar besked til et af verdens førende elektronikselskaber, Samsung Electronics: Hvis I lader den korruptionsdømte vicepræsident og topchef Jay Y. Lee genopstille til bestyrelsen, fjerner Nordea Asset Management selskabet fra sine Stars-investeringsfonde. I forvejen havde Nordea Asset Management sat Samsung Electronics i karantæne i fonden Nordea Invest Emerging Stars i knap et halvt år, så fonden ikke kunne øge sin investering i selskabet.

- De hørte budskabet og kommunikerede videre til bestyrelsen, at Skandinaviens største asset manager ville sælge sine aktier. I oktober 2019 fik vi så at vide, at Jay Y. Lee ikke blev opstillet, siger Arvinder Tiwana.

Nordea Asset Management var langt fra den eneste investor, der lagde pres på Samsung. Andre internationale investorer var mere rabiate, da Jay Y. Lee i 2018 blev løsladt under anken til højesteretten, og Samsung for syns skyld lod ham beholde sit sæde i bestyrelsen. 

- Vi talte meget om det og accepterede, at han beholdt pladsen, når han ikke deltog i møderne eller var med til at beslutte noget. Vi er klar over, at man i Sydkorea går meget op i, at magtfulde personer ikke taber ansigt, siger Arvinder Tiwana.

Rejsen til Seoul var kulminationen på et længere engagement fra Nordea Asset Managements side. Et engagement, som foregik sideløbende med andre investorers. Nordea Asset Management er stadig engageret, og dermed samler ESG-analytikere og porteføljemanagere vigtig viden til den samlede, langsigtede vurdering af Samsung Electronics som selskab. Det forklarer porteføljemanager Jakob Zierau.

- I en fond som Nordea Invest Emerging Stars ser vi på virksomhedens positionering i forhold til langsigtede strukturelle muligheder for vækst og evnen til at skabe et attraktivt afkast på den investerede kapital. Vi måler det op mod selskabets bæredygtighedsprofil.

Skandalen forandrede Sydkorea

Nordea Asset Managements engagement startede i 2016, da Sydkoreas historiske korruptionsskandale rystede landet. Da kom det frem, at Sydkoreas kvindelige præsident Park Geun-hye havde givet sin nære veninde Choi Soon-sil adgang til hemmeligstemplede papirer uden at være sikkerhedsgodkendt og presset koreanske industrikonglomerater til at betale mange milliarder i bestikkelse via veninden.

Skandalen involverede en række af Sydkoreas største virksomheder og centrale embedsmænd, og den resulterede i voldsomme, folkelige protester og en rigsretssag. Præsidenten blev idømt 30 års fængsel for korruption og magtmisbrug - en straf som højesteretten senere reducerede til 20 år. Den straf fik veninden også.

Et af konglomeraterne, der blev afsløret, var Samsung, og Jay Y. Lee blev anholdt og sigtet for at bestukket præsidenten via hendes veninde Choi Soon-sil. Jay Y. Lee er barnebarn af Samsungs stifter og overtog posten som den reelle topchef efter sin far.

Jay Y. Lee indrømmede i en høring, at Samsung havde overført 120 millioner kroner til to fonde, som Choi Soon-sil bestyrede. Det førte til et langt og snørklet forløb i retssystemet.

I 2017 blev han idømt fem års fængsel, men en sydkoreansk ret omstødte dommen i 2018. I januar 2021 blev han så idømt to et halvt års fængsel, efter at der var kommet nye oplysninger frem, og han var også anklaget i en separat sag om urent trav ved sammenlægning af to selskaber i koncernen. De skulle give ham mere magt som arving. Men i august i år blev han prøveløsladt af den sydkoreanske regering, som sagde, at det var i landets interesse.

Skandalen havde i øvrigt en pudsig dansk udløber, da seks af Samsung-millionerne var gået til en hest til Choi Soon-sils datter. Hun fik ridetræning i Tyskland og flygtede til Danmark, hvor hun gemte sig i den lille by Gug ved Aalborg. Her blev hun anholdt og siden udleveret til Sydkorea.

Stop for hemmelige donationer

Allerede i 2017, da Jay Y. Lee blev fængslet, skred Nordea Asset Management til handling. Da kom det frem, at Samsungs interne regler gjorde det muligt at give enorme donationer, uden at bestyrelsen skulle godkende dem.

- Det hul i reglerne blev tydeligt fremlagt, og vi tænkte, at vi skulle have det lukket med det samme, mens Jay Y. Lee sad fængslet. Det lykkedes, siger Arvinder Tiwana.

Han forklarer, at selv små donationer ned til 50.000 til en dansk fodboldklub i dag skal godkendes af to instanser, først et review council og derefter Samsungs bestyrelses revisionsudvalg i Seoul. Større donationer skal godkendes direkte af bestyrelsen.

Komité stopper arvefølgen og åbner for fagforeninger

Skandalen rystede Samsung så grundigt, at selskabet nedsatte en uafhængig compliance committee, som kan slå hårdt ned på urent trav. Formanden for komitéen er en af dommerne fra retssagen mod Jay Y. Lee, og kun et medlem er ansat af Samsung. Resten er repræsentanter fra civilsamfundet og akademikere.

- Komitéen er helt uafhængig og kan gå til medierne, hvis den opdager kritisable forhold. Den er med til at genoprette tilliden til Samsung, siger Arvinder Tiwana, som tilføjer, at komitéen overvåger alle de mange store virksomheder i Samsung-koncernen.

Komitéen har af hensyn til aktionærerne lovet, at Jay Y. Lees egne børn ikke får samme rolle som deres far, bedstefar og oldefar i selskabet. Lee har også selv offentligt undskyldt sine handlinger og sagt, at hans børn ikke skal overtage magten i virksomheden.

Arbejdsrettigheder er et andet punkt, som komitéen har forbedret.

- Samsung har haft en rigtig god politik omkring arbejdsrettigheder i deres leverandørkæde, men de har ikke respekteret fagforeninger på deres egne fabrikker. Der sagde komitéen ’stop, der må ikke være tvivl om, at Samsung respekterer arbejdernes ret til at være medlem af fagforeninger’. Det er ved at ske nu, selv om det tager lidt tid, for det kræver en større kulturændring, siger Arvinder Tiwana.

Samsung sidder tungt på markedet for data-hukommelse

Tre af Nordeas Stars-fonde har i dag aktier i Samsung Electronics. En af dem er Nordea Invest Emerging Stars KL1. Det er velbegrundet trods de tidligere problemer omkring social bæredygtighed, forklarer portefølgemanager Jakob Zierau.

- Samsung er en af verdens største elektronikvirksomheder og blandt de verdensledende inden for DRAM og NAND hukommelseschips, smartphones, TV og mobile OLED-displays. De sidstnævnte kender mange fra dagligdagen. Vi kan bl.a. lide Samsung på grund af den vedvarende efterspørgsel på data-hukommelse på tværs af alle applikationer. Det gælder smartphones, computere, biler, ja stort set alle elektroniske apparater, hvor der er brug for en kort (DRAM) eller lang (NAND) lagringshukommelse, siger Jakob Zierau.

Han mener, at Samsung har konsolideret sig som en af de bedste spillere på markedet inden for bl.a. hukommelseschips, som er svære at producere.

- Det skyldes, at teknologien er kommet langt i forhold til størrelse og ydeevne, og dermed er markedet meget dyrt og tidskrævende for andre at trænge ind på. Det giver Samsung nogle stærke konkurrencemæssige fordele, og det finder vi yderst attraktivt, siger Jakob Zierau.

Han ser bl.a. Internet Of Things (IOT) og 5G som banebrydende fænomener, der vil være med til at holde hånden under den vedvarende efterspørgsel på Samsungs produkter, herunder hukommelseschips.

De gode finansielle udsigter sammenholdt med tiltagene omkring social bæredygtighed gør, at fremtiden ifølge Zierau stadig ser lys ud for selskabet. Også til trods for Samsung Electronics de sidste fem år har leveret et afkast på over 140 procent sammenlignet med cirka 60 procent for MSCI Emerging Markets-indekset over den samme periode.

Lægger pres på Samsung for at bruge grøn energi

De gode resultater afholder ikke Nordea Asset Management fra at presse Samsung på verdensmålene. Det næste mål er at få Samsung til at bruge grøn energi på sine fabrikker i Vietnam og Sydkorea.

- Samsung har været på forkant med grøn energi i sine fabrikker og kontorer i Nordamerika, Europa og Kina. Men de har ikke forpligtet sig i Vietnam og Sydkorea, hvor de producerer de fleste produkter. Vi vil gerne presse dem til at lave samme forpligtigelser i Sydkorea. Landet er på nuværende tidspunkt bagud på grøn energi i forhold til andre OECD-lande, så det vil betyde meget for klimaet, hvis Samsung hjælper med til at sætte gang i landets grønne omstilling, siger Arvinder Tiwana.

Han minder om, at Samsung-gruppens selskaber står for næsten en femtedel af Sydkoreas eksport.

Omtale af lande, selskaber og/eller fonde i denne artikel skal ikke anses som en købsanbefaling fra Nordea Invest. Tal altid med din investeringsrådgiver, før du investerer.